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 发信人: color (蓝色多恼猴), 信区: Economics
标  题: 亚洲:金融危机卷土重来?
发信站: 日月光华站 (Sat Sep 16 19:31:53 2000) , 转信


亚洲：金融危机卷土重来？ (09-16 13:44)

今年6月份以来，泰国、菲律宾、印度尼西亚等亚洲国家的货币一度出现剧烈波动，与美
元的比价曾在最低价位上持续较长时间。亚洲开发银行于日前发出警告，亚洲经济复苏
步伐可能放缓。因此，亚洲金融危机会否重演1997年一幕令世人关注；国际社会对亚洲
经济前景的预测、看法也不尽相同，甚至大相径庭。
亚洲经济复苏基础依然脆弱
许多经济政策团体和智囊团都认为亚洲经济已经步出1997年的金融危机，在未来一段时
期内将保持强劲的增长势头。例如，太平洋经济合作理事会曾预言，亚洲地区的经济增
长率将由1999年的3．9％上升到今年的4．9％。然而，在亚洲经济蒸蒸日上之时，近来
许多经济专家却对该地区经济增长大泼冷水，给亚洲经济的乐观前景蒙上了一层阴影。
这些经济学家坚称，亚洲经济复苏是建立在脆弱、动摇的基础之上，在很大程度上依赖
于持续增长的美国经济和对美国市场大量的出口。
最近，美国《华尔街日报》发表了美林证券亚洲经济分析师比尔·贝尔切耳的一篇文章
《如果美国打喷嚏……》。该文指出，亚洲经济复苏之旅正逐渐失去动力，其复苏主要
依靠于美国经济增长，特别是高技术部门的增长，这是相当危险的。一旦美国出现需求
下降，亚洲经济严重的结构性不合理问题将再次暴露无疑，特别是沉重的债务负担几乎
与两年前没有什么区别，就像大海退潮之时，海底的残骸将一览无遗一样。
现在最大的担忧是亚洲经济过重地依赖美国市场，其复苏很大程度上是由美国消费者推
动的，美国人几乎购买了所有亚洲生产的商品，从印尼制造的运动鞋、泰国的丝织品到
菲利宾组装的英特尔芯片。美国已成为东亚国家出口品的最大买主，占泰国、马来西亚
出口量的20％，菲律宾出口量的30％，就连东南亚国家之间零部件、原材料等贸易，最
终也是为了生产出口到美国的商品。可见出口贸易对亚洲经济复苏的重要性。
基础脆弱的另一表现在于亚洲地区的股票市场。亚洲各主要股票交易所在过去几个月内
都出现过大幅下跌。例如东京日经指数从4月中旬的20880点下挫到6月份的16000点左右
，香港恒生指数由3月底的18300点下跌到5月底的13720点，韩国主要股指也由915点下跌
到655点，新加坡、泰国、印尼、菲律宾的股票市场也好不到哪儿。因此，有经济专家指
出，“亚洲经济复苏”的口号实在有点难以让人恭维，最多只能是危机中的一次“反弹
”而已，而且还主要归功于亚洲地区货币供应量迅速增长的因素，如果剔除这一因素，
那么两年前该地区爆发金融危机的潜在问题依旧存在，亚洲经济复苏纯粹是一个假象，
其背后没有实质性基础。
危机若再起泰国又当头 1997年亚洲经济奇迹终于走到尽头，各种潜在的问题最终统统爆
发进而演变成一场金融危机。当时泰国货币受到强大的压力而被击垮，成为那场危机的
直接导火索。两年过去了，除了韩国进行了较为彻底的经济结构改革外，许多亚洲国家
基本没有对本国经济结构做过激进的、基础性的改革。比如，印尼本身国内政局动荡，
根本没有资金进行这项改革，日本则因缺乏政治意愿而基本维持旧的经济体制。
现在种种迹象暗示亚洲经济可能再次陷入困境之中，而泰国可能再一次充当第一张多米
诺骨牌的角色。
泰国政府在过去四个月内被迫两次进行干预，以稳定泰铢，但是几乎是无功而返，没有
根本解决泰铢的问题。泰国中央银行曾于7月26日在伦敦外汇市场上入市干预，试图提升
泰铢的汇价，因为当时泰铢币值已跌至1999年9月以来的最低点。
事实上，亚洲地区国家政府疲于奔命应付本国货币不断贬值远不止泰国一家。在市场上
通常追随泰铢的菲律宾比索兑美元的比价在7月27日亦降至最低水平。印尼盾和新加坡元
分别降至1998年10月和9月以来的最低点。
此外，泰铢一直是该地区各货币之中表现最不稳定的货币，其走势也一直为人担忧。自
1998年以来，泰铢基本处于一个下降通道，即使在1998年3月至5月和1999年10月至12月
间有两次短暂的反弹，但都未能扭转其总的下降趋势。其实，东亚各国和地区货币的走
势十分雷同，比如菲律宾比索、印尼盾的比值一直动荡不稳，且走下坡路。面对这种情
况，经济状况稍好的韩国、新加坡不得不使其货币贬值，以保持与本地区对手的竞争力
。
那么究竟是什么因素使刚刚出现曙光的亚洲经济可能再次陷入危机之中呢？第一，亚洲
还没有真正从1997年的经济崩溃中恢复起来，其经济基础仍然十分虚弱；第二，美国经
济持续上升及美国利率不断调高，在外汇市场上对亚洲货币形成巨大的抛售压力；第三
，亚洲的政治、社会动荡再度加剧，削弱了投资者对该地区的投资信心。
现在，不管怎么说，国际社会对泰国经济的信心已经是负面的。确实，在国际货币市场
上已经对此表示了不安，亚洲地区的其他国家也面临着同样困难的经济和政治形势，这
一地区及国际社会对该地区经济迟迟不能得到真正的复苏而倍感沮丧。东南亚地区经济
、政治的动荡已经互为推动，造成一种恶性循环，可能威胁到将该地区再次推入经济、
金融危机的深渊之中。一旦泰国政府无法控制泰铢不断贬值的局面，菲律宾比索也必将
随之大跌，印尼也可能重新陷入货币危机，到时将不得不呼吁其邻国提供技术援助以支
撑不断下滑的印尼盾。
菲律宾总统埃斯特拉达在7月24日发表的国情咨文中指出，菲律宾比索贬值是由于受“新
的亚洲病毒感染”。泰国中央银行似乎尚有足够的力量来稍微推迟这一危机的发生。如
果泰国经济撑不住，将肯定殃及菲律宾和印尼。尽管马来西亚早已对货币进行了控制，
但是一旦亚洲地区真的再次陷入危机，该国也将难以幸免。
如此看来，东南亚好像真的再次处于经济危机的边缘了。这样，国际社会提供援助、进
行干预以平息危机苗头、维持该地区稳定的努力可能不会有什么效果。因为国际货币基
金组织和其他主要国家尽管可以使货币保持一段时间的稳定，但是货币动荡只是核心问
题的症状，而不是问题的本身。
更为重要的是，亚洲地区发生货币危机反映出该地区缺乏为其银行系统重新融资的能力
，这在根本上是由于该地区尚未建立起一种资本形成的有效机制。只要亚洲地区为了保
持社会的稳定，继续维系那些没有效率的企业的生存，那么该地区重建其经济的想法将
是可望而不可及的，经济危机发生的阴影将始终笼罩在该地区。
克鲁格曼、萨克斯看法相左
针对亚洲经济风云突变的形势，曾经因准确预测1997年亚洲金融危机爆发而名声大噪的
美国普林斯顿大学经济学教授克鲁格曼近日对亚洲经济又进行了一次预测。在香港举行
的亚洲景气预测座谈会上，克鲁格曼发表了题为“亚洲与世界”的专题演讲。他认为，
亚洲将会再有一次金融灾难，因为1997年金融风暴之后，一切的基本面、管理组织与规
则都未有实质性改变，仍然是短期资金在主宰资本流动的起伏，新兴市场依然充斥高杠
杆投资，此风气甚至已入侵到部分发达国家。同时，亚洲国家并未有任何改革，关于国
际金融架构改革提案的声音也正在点滴淡去，至今并未促成一个新的布雷顿森林协定，
也没有巨额的资金来协助解决危机国家的货币流动性问题。因此，亚洲仍有可能重蹈19
97年的覆辙。克鲁格曼指出，亚洲地区现在最令人担心的不是泰国而是日本。日本虽然
是当今最富有国家之一，却有一大堆问题，虽然是一个债权国，却又陷入长期的经济不
景气之中。尽管日本把传统的振兴经济工具用到极致（包括长期的零利率政策与战后规
模最大的景气刺激计划），却仍然深陷麻烦和困境。令人担忧的是，日本这种独特的慢
性冷危机是否会影响、蔓延到整个亚洲地区。
克鲁格曼警告道，现在亚洲正处于一个新危机密布的环境中，1997年的亚洲金融危机不
会是最后一次危机。
在新加坡举行的另一个关于亚洲景气预测的研讨会上，被誉名“全球可能最重要的经济
学家”的哈佛大学经济学教授杰弗雷·萨克斯则与克鲁格曼持相左的观点。萨克斯坚称
，他对亚洲经济前景持乐观态度，并极力赞赏马来西亚将一个热带的以农业为基础的国
家建设成一个全球著名的电子产品出口基地。
萨克斯在其演讲中指出，亚洲地区的经济、金融危机主要源于金融市场的动荡与冲击，