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　　（1）一定风险下的合理回报：风险资本家的首要目标是投资回报，风险资本家不追求高风险项目，对于风险有一个客观评估，并要求有一个与风险相对应的合理回报。
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　　（2）控制董事会影响企业决策：风险资本家参与董事会，往往出任董事会主席，并领导董事会开展工作，对企业进行决策咨询和监管，掌握公司进展状况。当企业经营偏离既定计划时，风险资本家通过预先签订的投资协议中的规定，获得更多的董事会席位，并对风险企业的管理进行干预。
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　　（3）控制表决权，可以更换管理层：风险投资所采用的可转换优先股往往伴有表决投票权，在投票权这一性质上，这个可转换代先股好像已经转化成普通股，与普通股有同样的投票权。风险资本家还会在投资协议及相关法律文件中规定，一县公司出现重大事项，风险资本家有超级投票权，风险资本家的一个股份所代表的投票权可以是其他普通股的投票极的两倍。通过控制投票权，风险资本家能更有效地监控风险企业，在必要的时候更换管理层。
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　　（4）确保实现投资回报：风险资本家通过种种方法来确保投资收益的实现，除了上面三个方面。还应包括分段投资、管理咨询、合同制约和变现方式调整等。
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　　创业家的目标则有：
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　　（l）领导自己创立的企业：创业家有强烈的愿望来控制公司，领导自己的企业发展，因此风险资本家一开始保持少数股东的身份。随着资金投入的增加或公司出现问题，风险资本家通过投资协议及相关法律文件的规定获得更多的董事会席位。投票权和股份的时候，才逐步控制企业。
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　　（2）有充分的资源发展业务：创业家必须在外来融资和自己的股份比例之间达成一个平衡点，没有足够的资金和其他资源，公司业务无法发展，不能产生盈利，再多的自有股份也没有用途。
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　　（3）合理的收益：创业家也希望有一定的收益，包括一定比例的股份和较高的股票的价值，使他可以在企业变现时获得收益。
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　　风险资本家和创业家还必须就以下两方面的问题达成共识：
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　　（l）以灵活的协议条款来吸引后续投资：投资协议应有可以调整的部分，根据企业经营状况的变化作出修改，根据企业的价值重新评估每股资产值，并能吸引其他投资者后续追加投资，以及通过条例来保护前期投资者的利益。
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　　（2）管理层和员工的激励机制：主要是员工持股计划、管理层聘请和员工聘用条款，风险企业普遍采用认股权或红股等不同形式的组合来激励管理层和员工，也规定管理层和员工在没有工作到一定年眼前离开公司或遭解雇，不能获得全部股份的购买和变现，防止管理层和员工的短期行为，鼓励长期服务。明确了风险资本家和风险企业的目标，才有可能进行谈判，签订投资协议。签订投资协议前先介绍投资证券工具。
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　　2．债券和普通股在风险投资中的优缺点
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　　在对拟投资的项目和风险企业充分评估后，如果风险资本家决定投资，接下来便与创业家进行谈判，签订投资协议，以满足风险资本家和风险企业的不同目标，达到双方可以接受的平衡点，这个谈判内容包括投资证券工具的选择、盈利预测和股份定价、投资协议其他条款与前两者的相互配合。我们先来分析几种证券工具在风险投资中的应用，并从安全性、流动性、盈利性、控制权、企业发展阶段几个方面来考察它们各自的优缺点。
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　　债券的优点是安全性，一旦企业清盘可优先偿付，缺点是无法分享企业的成长。一般不用于早期投资，因为风险企业早期没有销售业绩，没有盈利收入，大多是创意设想、产品样品和业务计划书这些无形资产。如果在企业早期发展阶段用债券融资，剥夺了风险企业宝贵的现金流量，这是早期风险企业所不愿意的。在企业发展早期应税盈利也很少，债券融资无法起到税收减免的作用。早期企业的负债率过高，更不利于下一阶段债券融资。债券缺少流动性，很难转让，而且债券融资对风险企业无法有足够的控制权，因此债券融资一般是在企业后期使用。只有在风险资本家确信企业已经开始产生盈利，或有一定的抵押资产，或企业产品销路比较稳定，并在风险企业不想放弃大多数股权的情况下，可以考虑用债券方式来投资。
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　　普通股虽然可以分享企业增长，但无法从风险企业的现金收益中获利，而且一旦企业破产，普通股的价值无法得到保障，缺少安全性。普通股也会产生一个风险资本家对企业的控制权问题，风险资本家在投资的初期只是风险企业的少数股东，很难把握风险企业的决策，他们的利益受风险企业多数股东的决策的影响，因此增加了投资的风险。所以风险资本家会要求在既定的投资额下得到较多股权，即增加风险企业普通股融资的成本，这是风险企业所不愿意的。普通股融资对风险企业来说比较简单，不用付利息，但会稀释股权，权益方面的灵活性不够。普通股比债券有较好的流动性，在风险企业发展的后期用得比较多，尤其是当股市相当活跃时，风险企业上市的可能性比较大，或在资本所得税的减免条件下，而风险企业又不能接受附带投票权的优先股，风险资本家可以选用普通股来投资。
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　　小规模的风险投资公司，因为没有足够的网络关系和联合投资者来分享信息，无法进行多元化投资来分散风险，在财务和人力资源有限的情况下，一般采用普通股方式。这些风险投资公司把自己当成是风险企业的合作伙伴，强调与管理者的合作，通过在风险企业发挥管理咨询的作用来减少非系统风险。
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　　3．复合式证券
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　　在我们分析复合式证券在风险投资中的应用前，先介绍一下优先股的特征和类型。
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　　优先股股东可以分配到固定的股息，优先权体现在公司分配盈利时，优先股股东可按照事先规定的股息在普通股以前优先取得公司分配的股利，而且股息通常是固定的，不受公司经营状况和盈利水平的影响，这一点类似于债券。优先股还有优先分配公司剩余财产的权利。优先股股东一般无表决权，但在风险投资中用特别协议来规定优先股附带投票权，这主要是指可转换优先股，相当于把这种可转换代先股当成好像已经转化为普通股，享有投票权。
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　　优先股可以由公司收回，如果公司发行的是可收回优先股，公司可以根据需要，以一定的方式将所发行的优先股收回，调整公司的资本结构。优先股的种类还可分为累积优先股和非累积优先股，累积优先股的特点是股息固定而且股息可以累积，公司经营不善时未分发股息可累计到公司经营状况改善时，一起付给优先股持有者，而非累积优先股到了期限没有支付股总则不可以累积。
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　　参与优先股是当公司盈利较多时，优先股股东除分配固定股息外，如尚有多余盈利，可参与股利的分配，其数额相当于每股普通股与优先股股息的差别，非参与优先股则没有这种待遇。
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　　可转换优先股是指发行时定下可转换条款，允许持有人在某种情况下将优先股转换成该公司的普通股，转换比例可以事先确定，取决于优先股与普通股的价格的比例，但在风险投资机制中这个比例是可以调整的，我们会在下面详细讨论。
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　　风险投资常用的是复合式工具，结合债券和普通股的优点，风险资本家开发了大量的复合投资工具的品种，让风险资本家与风险企业之间有充分的协商讨论余地，达到各方满意的利益风险的平衡，最常用的有可转换优先股和可以认购股票的债券。
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　　优先股在公司盈利时有红利，在公司清盘时有优先的偿付保障，比普通股安全，比债券有较好的盈利性和流动性，非累积可转换代先股经常用于创立期企业的风险投资，一般不支付红利，可以在任何时候以任何方式（通常是在企业上市时）转换成普通股，有较好的流动性；累积优先股可以将不作分配的红利滚存到下一年，直到公司董事会认为合适的时机一并派发，这种优先胜对企业的压力较大，而且红利没有税务抵扣优惠，一般企业不愿意接受，但在中后期企业投资阶段可以考虑，因为那时候企业会有一定盈利。
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　　风险投资中的优先股通过表决权（投票权）协议让风险资本家享有特定的表决权，确保参与管理，并在红利分配、股票回购、认购新股方面有优先权。
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　　可以认购股票的债券的应用也十分广泛，在传统融资中，债券成本较高，而且有严格的条款限制，可以认购股票的债券让投资者在未来以一定价格认购公司的股票，分享公司的成长，因此投资者愿意接受较低利息和较宽松的合同条款，可以认购股份的债券可以让风险企业拥有控制权。可以转化成股票的债权和可以认购股票的债券的区别是，后者在行使认购股票的权利时为企业带来额外的融资，原有债务在法律上的规定是必须偿还，前者指以股权代替债权，在资产负债表上作一些调整。可以转换成股票的债权对于投资者来说比较安全，同时可以享受企业未来的增长。
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　　投资协议是一份合同，具有法律束缚力，重要的条款有“表明和保证”、“承诺”、“违约补救”等。表明和保证条款明确规定企业提供给投资者的所有财务和经营信息是确定的、充分的、完全的，是按照有关标准制定的，特别是关于公司的资本、股份分配、资产，或有负债、未决诉讼、未定专利权等，这种书面保证的目的是明确不管投资公司有没有做尽职调查、做到什么程度，他们所作出的决策从法律上是取决于企业所提供的资讯，企业需承担法律上的责任。
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　　表明和保证是对企业过去的行为作出保证，而承诺条款（Covenant）则是对企业在投资后应该做的和不可以做的行为。目标、结果作出规定，有肯定性条款和否定性条款两部分。如肯定性条款规定企业应定时提供详细的财务和经营报告，如经审计的财务报表、销售月报、现金流量表，规定公司必须在不同时期达到一定的盈利目标，维持一定的流动资金、净资产和流动比例等。否定性条款则如限制企业未经投资方同意作出变更企业经营性质和资本结构的交易，如企业并购、借债、资产重组等。
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　　合同中的这些条款与投资方在董事会的权力，投资工具的品种、投票权的控制相互配合使用，达到一个投资者和企业双方满意的平衡，如：股票定价越高，否定性条款就越严格，而风险资本家在董事会的权力越大，否定性条款则越弱。
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　　一开始风险资本家可以接受作为少数股东的地位，而企业家控制着多数股权，当企业管理层不能按照业务计划的各种目标经营企业时，风险资本家就会施加压力，随着情况恶化，会接管整个空事会，调整公司策略和管理层。风险资本家往往与企业也签订一份投票权协议来给予风险资本家在一些重大问题上以特别投票权。
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　　如发现企业违反协议，比如发现提供的信息明显错误，或发现大量的负债，企业要承担责任，风险资本家对企业会有更严厉的要求。通常的惩罚或补救措施有：调整优先股转换比例、提高投资者的股份、减少企业或创业家个人的股份、投票权和董事会席位转移到风险资本家手中、解雇管理层等。
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　　所有的合同都是不完全的，在签订合同时可能有信息不对称，在执行合同时更是如此，因此有必要在风险企业的成长过程中，风险资本家对风险企业实行充分的监控。
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　　4．风险投资中的管理监控
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　　风险投资过程中的管理监控与前面的精心评估选择的投资项目和精心策划设计投资协议一样重要，风险资本家对风险企业的管理参与、咨询和监控，是减少投资风险、确保预期的投资收益率的重要手段，也是风险投资区别于其他融资投资方式如银行贷款、企业项目投资的重要标志，更是风险投资产业在近30年来健康发展、蓬勃成长的成功原因之一。
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　　民签资本家参与风险企业经营管理最多的工作有：组建董事会，策划追加投资，监控财务业绩，制定企业发展策略和营销计划，挑选和更换管理层；参与最少的工作是那些操作性的日常工作，尤其是需要花大量时间的细致工作，如选择供应商和设备、产品开发、寻找新建客户和分销商、员工管理，这些工作通常是风险企业的管理层所应该做的。｝面对参与最多的工作作一介绍：
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　　（l）组建董事会，制定企业策略
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　　风险投资公司往往至少派一个风险资本家参加风险企业的董事会，甚至希望更多人成为董事会成员，主导的风险投资公司派人担任董事长。风险资本家可以影响、引导和控制董事会，积极和充分地发挥董事会对企业的监督、咨询的功能，不像在其他投资融资下的企业，在许多情况下董事会没有发挥预期的作用。风险资本家通过董事会对企业的重大决策进行表决，包括追加投资、资产重组、业务发展策略、管理层的聘用。组建共管理董事会也是风险资本家有效地执行其他五项工作职能的基础和体制保障。
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　　风险企业与其他私营小公司以及公众上市公司的董事会结构和作用的对比。小企业的股权分散度小，通常由创立者和家族拥有大多数股权，所有者和经营管理层是一套人马，合二为一，通常由企业老板个人制定决策，董事会人数不多，以内部人为主，董事长就是老板，董事会在决策中的影响很小。这种结构体制无疑使小企业的发展受到一定的阻碍，无法使用外界的资金资源和专业经理的人力资源，决策有可能失误，缺少监控制约系统。而上市公司的股权分散，大多数股东对企业的影响几乎没有，管理层掌握了内部信息，所有者和经营者分离，董事长由企业主要管理层人员如行政长官和总裁担任，削弱了董事会的相对独立性，董事会对企业决策的影响也很小。因此目前在全球范围内上市公司的董事会也面临着重大挑战，上市公司的股东强调必须加强董事会对企业的监管，董事长必须分开，有两个人担任。而风险企业的股权分散度小，由机构投资者掌握，投资者与管理者建立了风险和利益共担的合作关系，重大决策由风险资本家控制，既有大企业规范式策略制定的优点，又有董事会人数少。精干的特点，体现了风险企业由风险资本家主导的董事会的独特的作用。
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　　风险资本家通常是某一行业和相关几个行业的专家，对行业的发展、市场潜力大小和变化趋势有足够的了解和跟踪，他们帮助企业制定业务发展策略，如产品开发策略和营销计划，使产品抢先一步进入市场，并提高市场占有率，推动企业的发展。
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　　（2）策划追加投资，监控财务业绩